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A股的银行股,如此低的PE,PB是什么逻辑?
银行业是要准入牌照的,而银行股的PE和PB却很低。四大行PB小于1,也就是股价低于净资产,相当于打折卖了。小银行的PE好一些,大行PE在7倍左右,理论上7年回本。要知道银行股价还是经历了两年的上涨才是这个价,以前股价更低。
为什么会这样,低价的逻辑是什么?
逻辑之一是银行股体量大。四大行是巨无霸的股本,其它行股本也很大,这种情况下疯狂炒作不现实,没有投机溢价。
逻辑之二是股东高估银行风险。经济有下行风险,房价有泡沫的风险,金融有守住不发生系统性风险的要求,银行的坏帐风险有多大,没人说得清,但应该是被高估了。投资人的悲观情绪制约了股价。
逻辑之三是GJD持有巨量银行股票。GJD控盘了,敢与狼共舞的就少了,敢太岁头上动土抢GJD嘴里食的更不多。在保证证券市场平稳发展和避免大起大落的基调下,没有野蛮人大量的增量资金进入,大银行股价不会大涨。万科这种事不会发生在大行身上,而张家港银行的暴涨则激怒了管理层。
逻辑之四是一年期理财产品利率。银行每年盈利很多,但不会把盈利都分掉。银行如果承诺把每年盈利都分掉,市盈率就不可能这么低。多年来银行分红率不超过50%,现在四大行在30%左右,市值是分红的大约20倍。以分红来看,买入银行股相当于年利率为5%,与目前一年期理财产品差不多。也正是因为和理财产品差不多,银行股才不像房子一样要摇号买,投资人有钱可可默默地吃一点。风险嘛,理财产品不能不保底了,持有银行股与理财产品差不多。
相信国家能守住系统性金融风险的底线,国有大行股票分红就是有保障的;相信国家能保证股市平稳发展,国有大行股价下跌风险就是可控的。
题主在问题中所说的银行股低市盈率、市净率确实存在,但是也并不是所有银行股都是如此,就拿市盈率来看:
江阴银行:16.22倍、张家港行:15.25倍、吴江银行:13.97倍、无锡银行:11.94倍、常熟银行:10.10倍、成都银行:9.59倍、招商银行:8.2倍、宁波银行:7.78倍、杭州银行:7.1倍、上海银行:7.02倍、平安银行:6.93倍、贵阳银行:6.73倍、中信银行:6.68倍、工商银行:6.58倍、江苏银行:6.47倍、北京银行:6.24倍、建设银行:6.23倍、南京银行:6.16倍、华夏银行:5.98倍、光大银行:5.83倍、中国银行:5.75倍、交通银行:5.66倍、浦发银行:5.56倍、农业银行:5.28倍、民生银行:4.79倍、兴业银行:4.72倍
再看看市净率:
宁波银行:1.65倍、招商银行:1.62倍、张家港行:1.61倍、成都银行:1.39倍、常熟银行:1.37倍、无锡银行:1.33倍、吴江银行:1.27倍、江阴银行:1.26倍、贵阳银行:1.2倍、南京银行:1.16倍、建设银行:1.05倍、工商银行:1倍、杭州银行:0.98倍、上海银行:0.93倍、农业银行:0.9倍、平安银行:0.9倍、江苏银行:0.9倍、北京银行:0.88倍、中信银行:0.87倍、兴业银行:0.81倍、中国银行:0.8倍、浦发银行:0.8倍、光大银行:0.78倍、民生银行:0.76倍、交通银行:0.75倍、华夏银行:0.71倍
与题主说的市盈率、市净率低确实存在,但是并不是全部都是的,像市盈率也有超过15倍以上的银行企业,市净率也存在1倍以上的银行企业。
当然,大部分还是低的,主要基于传统行业,体量巨大,像总市值超万亿以上的就有4家银行股:工商银行、建设银行、农业银行以及中国银行。传统行业不比新兴行业,市场没有给出更高的市盈率。
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我觉得银行股价格低是因为银行一个数据是不真实的,就是不良贷款率,比如银行实盈率5倍至6倍每年利润是市值的20%到17%,然而银行也只能拿出利润的25%左右出来分红,很多资金被不良贷款压住了,银行领导肯定不敢财务造假,但不良贷款却是一个可以通过某种手段降低的,因为不良贷款直接影响银行领导的政绩,而且不良贷款率的粉饰又很难有证据落实。市场又很清楚银行在不良贷款率上涂脂抹粉,所以银行股价一直比较低。
根本原因是,上市股份公司净资产无途径完全兑现给持股者。比如说,我5元钱买了某银行股票,发现该银行每股净资产达8元,于是我想不要这股份了,想找银行去,将股份退给银行,并让它们按8元兑付观金给我。这想法合理吧?
这是股份制及证劵市场的先天漏洞吗?我不知道。
但因为没这个机制,则股民投资于公司的钱,理论上本金是可以不用退还的(除非公司破产清盘,或者是中途关门),只能靠分红和希望想象来维持其市场价,以供股民们博弈。
什么是一个股票的基本价值(票面价值)呢?因为净资产没直接兑现的途径,就不能以净资产来考量了,高或者低,都只是股市上股民之间的心理价位了。
OK了。
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