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如何看待消费金融市场的火热？
近 些年中国经济进入三期叠加期，外需不振、出口低迷，投资和消费成为拉动经济增长的主要力量，消费金融正迎来高速发展的黄金期。数据显 示，2008-2015年间，银行业消费贷款年均增速为26.18%，比全部贷款增速高8.66个百分点。而2004-2008年间，银行业消费贷款年均 增速仅为16.97%，比全部贷款增速略高2.61个百分点。
2013年以来，市场中先后涌现出一批基于场景的消费 分期公司，连同数千家P2P平台一起，构成互联网消费金融市场中的一支重要力量。进入2015年以来，几家互联网金融巨头也纷纷在消费金融业务上发力，成 为其金融科技和大数据风控最佳的试验田。至此，消费金融市场中出现了传统金融机构、互金巨头和互联网创业企业等三支代表性力量。
从 目前的市场格局来看，以银行为代表的金融机构凭借较低的利率牢牢占据着优质客户市场；互金巨头则凭借对场景的把控得以在具体消费场景中与传统金融机构争夺 优质客群，并凭借其大数据优势展开了对次级类客户的拓展；互联网创业企业则主要依托与第三方场景的合作，重点开拓蓝领市场和三四线城市市场的次级客群，通 过较高的利率定价来覆盖风险成本。
三方力量各自占据一块优势领域，并在不同客群的交界地带展开正面竞争，但整体上看，市场还处于蓝海期，正面竞争仍然有限。因此，整个消费金融行业仍然处于快速上升期，发生大面积风险事件的概率并不大。不过，我们也要关注局部市场和局部环节的风险。
以校园贷市场为例，自2016年以来，校园贷市场负面新闻层出不穷，8月份，银监会发言人明确指出要对校园网贷拟采取“停、转、整、教、引”的五字整治方针，当月，重庆和深圳的地方监管机构纷纷发文，对校园贷市场进行约束，校园贷市场乱象才告一段落。
再以非法催收为例，近 年来几乎所有与消费金融有关的负面新闻都与非法催收或暴力催收有关，近日引起舆论广泛关注的于欢案也是因非法催收引起。在互联网消费金融内部，高息贷款是 非法催收的土壤，反过来，非法催收大大提升了催收的成功率，降低了高息贷款产品的潜在损失，换句话说，非法催收也在为高息借贷市场的快速发展“保驾护 航”。需要说明的是，虽然在短期内全面取缔高息贷款还为时尚早，但应该对市场中一些带有普遍意义的非法催收或暴力催收行为进行纠偏，从而真正确保整个行业 的健康可持续发展。
目前市场监管趋严，竞争加剧
政策层面上，从2017年底的现金贷新规到消费金融机构融资方式限制的资管新规出台。政策都趋紧。
此外由于消费金融业务小额分散、风险可控，门槛相对较低，除开互金平台、银行及消费金融公司外，也有包括一些互联网公司及信托公司的入场，它们要么有着之前在细分市场的先发优势，要么有着场景或流量上的优势，使得消费金融市场竞争日趋激烈。
过去五年，在“天时、地利、人和”多因素推动下，消费金融行业迎来黄金发展阶段。高速发展后沉淀下来的一些龙头企业，这两年相继登陆或打算登录资本市场。面对这些投资标的，投资者首先关心的是：未来三五年，消费金融行业还是好赛道吗？
天时：宏观视角下的居民杠杆率
天时，是指时机。就一个产业而言，主要指其发展阶段，是处于初期、快速增长期，还是成熟期。消费贷款，本质上是居民部门加杠杆的过程，可以用居民杠杆率所处的位置来大致判断其发展阶段。
2020年末，我国居民部门杠杆率为62.2%，自2011年以来累计上升34.3个百分点，已处于相对较高的位置。虽然与美国相比，似乎还有10-15个点的空间，但在这方面，美国并非我们的学习对象，事实上，美国经济正受过度消费、储蓄率不足的困扰，继续压降居民部门杠杆率恰是他们努力的方向。从这个意义上看，我国居民杠杠率已处于阶段性高点，未来增长空间已非常有限。
所以，从天时来看，消费贷款行业的快速增长期已过，接下来的增长空间，更多的来自存量置换。一方面是个人住房贷款占比下降释放一些空间，另一方面则是GDP持续增长从分母侧释放一些空间。无论哪一个，都是缓慢、渐进的过程，属于熬人阶段。
在这个阶段，竞争更加激烈，优胜劣汰，对草根创业者而言，机会大门已经关上，即便是龙头，也要经历一段相对痛苦的以价换量阶段，通过向平台方、借款人、资金方等让利来保持市场份额，ROE等盈利指标会出现明显恶化。
就从业机构而言，分化阶段是长期主义者夯实基础、前瞻布局的机会，但需要降低预期，慢慢耕耘；投机主义者基本可以离场了，要赚快钱已难上加难。
地利：监管环境的变化
作为强监管行业，消费金融的发展深受监管政策影响，监管态度在很大程度上决定了行业发展的外部环境。
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